2021房地产沉思录（update 16）
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在3年前中美毛衣战爆发时，如果有人说毛衣战会演变成为热战，基本上会被当成笑话，因为概率几乎为零。
而在3年后的今天，却已经没人敢再说这只是一个笑话。
4月4日，北京大学智库“南海战略态势感知计划”指出，美国罗斯福号航母群已经于当天早晨进入了南海海域，这是已罗斯福号今年第3次进入南海活动。同时，美国驱逐舰马斯廷号（DDG89）也在前一天出现在东海长江口海域，并一路向南，针对性也极其明显。用该智库主任胡波的话说就是，美国军舰自2020年以来在南海及周边地区的行动变强，但规律性却在降低，有实战部署性的意味。
同时，美国陆军少将Richard Coffman则表示，【此处删除75字】，“任何一种情况下，不管冲突是从哪个地方开始，它都会以比野火还要快的速度席卷全球。冲突可能很快就会在一夜之间扩大到北极或非洲，这是一个全球性的威胁，我们会严阵以待。”
因此，【此处删除78字】，美国下一代战车NGCV就是为这种冲突而准备的最新技术和装备，“美国陆军是一支全球性的军队，我们要做好在世界任何地方作战的准备。”
而在今年的两会上，忠扬君威副主席XQL也极其罕见的表示，在经历了特朗普与新冠疫情之后，中美关系日益紧张，双方难以逃脱“修昔底德陷阱”，国内应增加国防预算以实现军事现代化，进而为不可避免的战争做准备，“面对修昔底德陷阱和边境骚乱，军方必须加紧努力提高其能力。”
似乎，尽管去年所有人都认为庚子年的不确定性风险最高，但2021年的不确定性风险却已然超过了2020年。
尤其是在多年来一直都只顾赚钱（贸易）而谨言慎微的欧洲和日本，现在也变成了国内全面对抗的对手（敌人）。
4月5日，
【此处删除550字】
另一方面，Nikkei在3月12日~29日调查了日本141家主要企业的社长（包含会长等）之后，发现84.0％的日企已经着手调整供应链问题。
这也意味着，与2020年5月疫情刚暴发时的调查中有72.1％的企业表示“有必要调整”供应链相比，在经过了1年时间后，大部分日企都言出必行，推进了供应链调整的相关对策。
而在3月31日举行G7会议上，西方七国发表联合声明，宣称要采取共同行动制止“有害的工业补贴以及其他有碍市场竞争的商业行为”。尽管该声明没有直接点名，但矛头却直指CN。用德国人的话说就是，“为了保障公平的竞争环境，欧盟终于痛下决心了：新的条例将制止受到政府补贴的外国企业收购欧洲企业，也不再允许上述外国企业参与欧盟公共项目的招标活动。”
4月1日，英国国际贸易大臣在G7集团贸易部长会议召开前公开表示：需要重新审议WTO的工作以及CN发展中国家的定位，CN目前被继续认定为发展中国家并且享受WTO相应的优惠政策，是极为不妥的；因此，WTO的运行机制以及国际贸易规则急需改革，WTO以前是一项国际贸易监管示范机制，但现在却成了一个装饰性的组织。同时，她还强调，英国的立场与美国相似，如果WTO不按应有的方式进行改革，那么各国将找到国际贸易发展的替代性机制。
4月5日，美国财政部长耶伦在发表“联合并领导欧美盟国、再次遏制【此处删除4字】”主题演讲时也直白的表示：“当我们与世界互动时，美国是最强大的...美国绝不能孤军奋战。（二战后）在美国强有力的领导下、我们与盟友一起遏制了【此处删除4字】，创造了一个充满活力的世界经济和不断增长的美国出口市场。”
3月30日，中国中车在发布的《2020年年度报告》中披露：3月9日，南非铁路运营商Transnet公司、南非司法部特别调查小组对包括中车南非子公司在内的多个供应商向南非高等法院提出诉讼申请。同时，南非国家税务局2020年12月向南非高等法院提出申请，以中车南非公司涉嫌未在南非足额缴纳税款为由，要求冻结该公司存放于南非的部分资金。截至2020年12月31日，已冻结资金合计46.5亿南非兰特（约合21亿元人民币）。
对此，中车集团表示，上述冻结资金存在被南非储备银行或南非国家税务局收缴的可能。
作为创下国内动车出口订单纪录的南非Transnet采购项目，中车集团前身“南北车”的中标机车数量超过了招标总量的一半。
根据合同，南车株洲（中车株机的前身）电力机车项目中359台电力机车的本地化率要超过60%，北车大连（中车大连的前身）232台内燃机车项目中的第二批15台机车散件运到南非组装（第一批20台机车全部在国内整车生产）、余下197台机车50%的部件在南非生产。
然鹅，中车集团的机车却并没有在南非当地生产，而是通过进口进入南非市场；从而导致南非质疑中车违反了合同中的“本地化”条款，以及中车集团关联企业存在回扣腐败问题。用南非贸工部部长Rob Davies的话说就是，南非的一些招标既存在治理不善和腐败等行为，也包括未遵循当地制造而是通过进口完成等现象，南非政府非常支持对那些没有遵循“本地化”政策的行为进行追究。
很明显，与2020年相比，“脱钩”与“内循环”这两个名词，在2021年几乎已经成了同义词。
4月1日，财新传媒发布了最新的“财新中国制造业PMI”数据：2021年3月，全国制造业PMI录得50.6，环比下降0.3个百分点，不仅连续第四个月下降，而且已降至2020年5月以来的最低值，表明国内制造业的复苏正在进一步放缓。
而在此前一天（3月31日），国家统计局公布的最新PMI数据则是：2021年3月全国制造业PMI录得51.9，与2月份相比上升了1.3个百分点，结束了连续三个月的下降态势。
尽管这两个数据之间存在着明显的自相矛盾，却都凸显出了一个无法否则的事实：国内经济与“外循环”的脱钩程度已经越来越明显。尤其是侧重于小企业和出口的财新指数（数据来源由IHS Markit公司提供）显示，3月份国内的新出口订单量明显减少。
然而，在这两个指数之外的另一个现实则是：债务还能拉动全球第二大经济体多久？
根据财爸的官宣数据显示：2019年，全国的政府债务余额（中央政府债务16.8万亿元、地方政府债务21.31万亿元）为38.1万亿元；2020年，全国的政府债务余额为46.55万亿元。2020年，国内新增的政府债务规模为8.45万亿元（主要为新增地方债达到了创纪录的6.44万亿），占2020年国内GDP增量（101.6 - 99=2.6万亿元）的比例为325%。
也就是说，国内2020年GDP/债务的增效比（收益率）仅为0.31。
如果加上规模更为庞大的隐性地方债，那么这个数字将进一步凸显国内经济依靠债务拉动的严峻现实。
事实上，由于国内经济增长几乎是建立在负债的基础之上，因此，不仅防范资产泡沫风险（尤其是房地产泡沫风险）被最高层作为political任务来执行，而且就连央妈也不得不开始对放水进行减速。
3月22日，央妈在信贷结构优化调整座谈会上曾公开要求，要保持贷款平稳成长、合理适度，并明确要求银行今年的新增信贷投放量与去年相当；由于今年1~2月份信贷超预期激增（新增贷款已达创纪录的4.9万亿，同比增速高达16%），国内银行需要在今年余下时间内限制信贷增速，甚至部分外资行近期也被窗口指导，要求其控制贷款增速。
而如果国内今年维持去年的新增贷款规模（19.6万亿元），那么就意味着今年的贷款增速约为11%，将创下逾15年来的最低纪录。
See？一时放水一时爽，一直放水却无法一直爽。
而一旦流动性的潮水退去，崩溃的将远远不只是裸泳的人。
1933年，美国第一位数理经济学家欧文·费雪发表了著名论文《大萧条的债务：通货紧缩理论》，系统地阐述了“过度负债和通货紧缩”的恶性循环关系：一个经济体如果陷入了债务通缩，不仅货币金融信用体系会出现塌方式危机，而且还会导致对外贸易、国民收入急剧下降；而贫富悬殊则会在短短5年时间内就会迅速加大到阶级矛盾尖锐的地步。
甚至，在国际大宗商品价格已经出现严重上涨的情况下，如果央行不能意识到原材料价格上涨带给国内经济的实际货币紧缩效应，还会导致国内经济陷入滞胀，破坏性比通缩更强更严重。
例如，2010~2014年，央行以紧缩货币政策应对输入性物价上涨，就曾一度导致国内的债务通缩演变成了滞胀。众所周知，当时管理层化解危机的方式，是通过极具特色主义的涨价去库存政策。
如今，国际大宗商品价格又一次出现了严重上涨。4月5日，由于智利自从今年2月开始接种新冠疫苗（目前逾35%的民众已接种）之后，疫情却不降反升，4月第一周的每日新增确诊病例飙升至近8000例；因此导致智利被迫关闭边境。而作为全球最大的产铜国，智利关闭边境也直接导致铜价暴涨，目前每吨已突破9000美元。
在国内，由于原材料价格上涨，民企和中小微的银行贷款额度已经非常紧张。珠三角和长三角地区相当一部分企业（尤其是中小微）已经出现了“有授信额度也拿不到贷款”的情况。
与此同时，尽管国内的地方债务暴雷声不断，但依然无法阻止“发新债还旧债”的恶性循环。3月份，全国地方债发行规模达4770亿元，环比增幅高达700%以上；不仅创下了2020年9月以来的新高纪录，并且，4月份还将迎来又一波地方债井喷期。
与地方债“我就是我，不一样的烟火”相比，国内的企业债则不忍直视。
由于市场信心被一大波国企逃废债打破，今年以来已经有248只债券取消发行，涉及金额高达2037.1亿元，甚至连董小姐的格力也被迫取消了40亿元超短期融资券（21格力电器SCP001）的发行。
同时，2021 Q1，全国已有29家主体、66只债券出现违约，涉及金额高达721.73亿元，不仅违约数量和金额均双双创出历史新高，而且与2020 Q1相比，同比增幅分别高达43.5%、24.3%。
对于国内整个宏观经济来说，债务规模的急剧膨胀不仅已经导致债务率接近警戒区间下限，而且也进一步恶化了国内经济对于房地产“债务游戏”的依赖性。
实际上，国内房企2021年内到期的债务规模（包括内债和海外债）将达1380亿美元（约合9000亿元人民币），同比增幅高达42%。根据国家金融与发展实验室的数据显示，2020年，全国房企债务违约金额已高达266亿元，同比翻了两番。进入2021年之后，截至2021 Q1，以华夏幸福为首的房企债券违约金额则已达87亿元。
用一位机构资深老司机的话说就是，“今年的债务违约量很可能会上行，对于市场来说，应该密切关注债务率比较高的、且在三四线城市大面积布局的房企的违约风险。”
对于严重依赖土地财政的地方政府（详见update 15）来说，一旦卖地收入陷入停滞甚至下降，或新增地产项目出现下降趋势，都将直接影响地方政府的偿债能力。而对于国内广大瓜众和韭菜（购房者）来说，更加致命的问题却并不是新增项目、而是烂尾的地产项目（地方政府的土地出让金早已落袋）。
3月30日晚间，华夏幸福发布公告称，因公司流动性出现阶段性紧张，近期公司及下属子公司新增未能如期偿还的债务本息金额55.95亿元人民币，含银行贷款、信托贷款等债务形式。截至目前，该公司累计未能如期偿还债务本息合计372.10亿元。
而自从陷入债务危机之后，华夏幸福的烂尾项目也层出不穷。例如，在河北省涿州开发的桃园新都孔雀城，当初因为华夏幸福承诺修建通往北京的通勤地铁线，因此吸引了不少在北京工作的外地人购买。
但华夏幸福却并没有按照承诺修建这条地铁线，从而导致购买了该项目房产的许多业主纷纷要求退房或选择断供，希望通过断供房贷的方式逼迫华夏幸福重新回到谈判桌上。因为在此之前，许多购房者此前就已组织过多次上访和抗议，但却然并卵。
用其中一位在北京工作和生活的购房者的话说就是，“我是农村来的，就希望能在城市扎根，通过我的努力买一套房子。结果现在这个房子在这样一个荒岛一样的地方，我这不是从农村来、又回农村去了吗？”
另一个更加耐人寻味的数据是：根据央行的官宣数据显示，2020年，全国个人房贷总余额已达34.44万亿元，较2019年同比增长了14.6%；房贷已经占据了国内每个家庭总负债的75.9%。
也就是说，2020年，全国新增房贷规模为4.39万亿元，相当于2020年国内GDP增量（2.6万亿元）的168.8%。目前，全国约有4亿人背负房贷，相当于平均每3个人中就有一个人背负房贷。
是不是有种突然领悟的感觉？
嗯，这也意味着，房地产泡沫不仅已经成为维持全球第二大经济体的最大支柱（没有之一），而且维持这个巨大泡沫（债务黑洞）的负债主体，正是4亿“最可爱的人”。
4月7日，外汇管理局公布了最新的外储数据：3月份，全国外汇储备跌至31700.3亿美元，单月减少350亿美元，不仅创下一年以来的最大跌幅，而且还是外储连续3个月减少。同时，根据中债登的最新数据显示：境外投资机构在3月份大幅减持CN国债165亿元人民币，开创了2年来海外投资机构首次减持国内国债的纪录。
3月份，美元指数升值2.59%、10年期美债收益率则上升29 BP，不仅导致中美利差进一步收窄、外资买入CN债券的操作明显降温，而且还导致管理层最担心的资本外流加剧。
而外管局之所以1月4日就在2021年全国外汇管理工作电视会议上将防范跨境资本异常流动风险列为2021年外汇管理重点工作（详见update 15），正是因为一旦资金（热钱）大量涌出（主要是回流美国），就会导致国内资产泡沫破裂。
显然，这里说的资产泡沫，主要就是房地产泡沫。
4月4日，微博上一次性曝出了102份“深房理摇篮会员合伙炒房材料”。内容不仅包含了详细的购房信息（时间多为2020 H1），目的主要为“代持人招募股东”，而且还曝光了许多“杀猪盘”重灾区（深圳此前被热炒的二手房小区和片区），例如前海时代小区、宝安中心区等。
而导致这次深圳“杀猪盘”被曝光的根本原因，则是由深圳炒房团资金断裂而引发的内讧爆雷“惨案”（严查经营贷导致一些内部人员资金链断裂，但该炒房团组织见死不救从而引发撕逼大战）。
根据这些内部人员贴出来的100多份炒房内部资料，深圳炒房团的杀猪盘炒作模式也开始浮出水面：大V收费之后向会员推荐炒高某盘，基本操作手法则是通过代持等方式，让会员一口气拿下几个小区总价1000万以下的房子，然后坐地起价、左右倒手，让每一次新成交的房子都比前一套的高，显得小区成交很旺。
而在深圳炒房团内部，这种高度控盘、击鼓传花的博傻游戏则被称为“杀猪盘”。
楼下保安说，谭嗣同在临刑前，妻子曾对他哭诉“我们还没有孩子啊”，谭嗣同的回答则是，“在这样的国家，多生一个孩子就是多生一个房奴。”
卡尔·马克思则在《路易·波拿马的雾月十八日》中写道：弱者总是靠相信奇迹求得解救，以为只要他能在自己的想象中驱除了敌人就算打败了敌人；他总是对自己的未来以及自己打算建树、但现在还遥遥无期的功绩信口吹嘘，从而失去了对现实的一切感知。
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